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利率“走廊”对票据市场的影响有哪些?

2015-11-23 16:45:53|来源:云票据|编辑:票票

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利率走廊:央行通过向商业银行提供一个常备贷款便利工具SLF和存款便利工具,可以将货币市场的利率控制在目标利率的附近。以央行的目标利率为中心,在两个短期融资工具即央行贷款利率与存款利率之间就形成了一条“走廊”,存贷款便利利率分别构成这条走廊的下限与上限。

其对于稳定金融市场主体的利率预期、防范短期资金价格的波动具有重要意义。利率走廊只划定短期资金利率波动的区间,市场利率的引导和资金的短期投放仍以公开市场操作为主。

票据市场影响:从当前经济形势来分析,未来货币政策宽松稳定是主基调,票据资产逐渐脱离信贷特性成为货币市场交易的产品,并且票据市场主要盈利模式也必将以错配为主。

云票据认为,利率走廊有稳定市场流动性和短期资金价格的特征,一方面可以防范票据市场利率大幅波动可能出现的流动性风险,理论上讲商业银行可能随时以常备借贷利率向央行申请融资,另一方面也将票据业务的利润空间挤压在隔夜利率与6个月资金价格之间狭小的范围内,从目前来看最大空间也只有120BP。

上个星期央行就宣布对部分行定向降准,释放了部分流动性,公开市场维持1周两期逆回购操作,规模较上周提高100亿元,总金额300亿元,期限均为7天,利率维持2.25%,全周净投放100亿元,市场流动性整体宽松,各期限利率小幅波动。本周新股IPO重启,并沿用缴款制度,加上月末因素,对短期资金面或有小幅扰动。

票据方面,在市场预期和争抢资产的影响下,上周前期快速走低后11月19和20日反弹约5BP,由于6个月、1年期票据价格与资金价格仍然倒挂10-15BP,加上IPO及月底因素,本周票据市场价格仍有波动。

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